Martin Feldstein berühmte Zitate

Höhere Staatsausgaben können einen vorübergehenden Stimulus für Nachfrage und Produktion darstellen, aber auf längere Sicht verdrängen höhere Staatsausgaben private Investitionen oder erfordern höhere Steuern, die das Wachstum schwächen, indem sie Anreize zum Sparen, Investieren, Innovieren und Arbeiten verringern.

Wenn das Handelsdefizit nicht schrumpft, wird die Kombination aus Handelsdefizit und Zins- und Dividendenzahlungen an Ausländer immer schneller wachsen.

Aber dann, im April 1985, begann der Dollar stark zu fallen. Der handelsgewichtete Wert des Dollars fiel in nur 12 Monaten um 23 Prozent und bis Anfang 1988 um insgesamt 37 Prozent.

Ein zweiter Grund, warum Wissenschaft das Urteilsvermögen nicht ersetzen kann, ist das Verhalten der Finanzmärkte.

Ein Anstieg der relativen Preise für Produkte der Niedriglohnhersteller in Asien und Lateinamerika wird diese Produkte auch für amerikanische Verbraucher weniger attraktiv machen.

Aber weil wir in den Vereinigten Staaten unser Leistungsbilanzdefizit durch Kredite in unserer eigenen Währung finanzieren, können wir zu einem wettbewerbsfähigeren Dollar übergehen, ohne die nachteiligen Auswirkungen, die auf Währungsrückgänge in anderen Ländern folgten.

Schließlich gibt uns ein überbewerteter Dollar die Möglichkeit, ausländische Waren zu niedrigeren Preisen zu kaufen. Und das bestehende Exportvolumen bringt mehr Yen und Euro als wenn der Dollar wettbewerbsfähiger wäre.

Aber der Hauptgrund für den Wunsch, dass der Dollar in naher Zukunft wettbewerbsfähiger wird, ist, dass wir in diesem Jahr und 2007 möglicherweise eine Steigerung der Exporte benötigen, um das derzeitige Expansionstempo der Wirtschaft aufrechtzuerhalten.

Selbst wenn der Dollar in den kommenden Monaten sinkt, werden die Verzögerungen bei der Reaktion der Exporte und Importe auf den wettbewerbsfähigeren Dollar bedeuten, dass der Anstieg der Gesamtnachfrage aus dieser Quelle möglicherweise erst in einem Jahr oder länger eintreten wird.

Obwohl Ökonomen die Empfindlichkeit des Import- und Exportvolumens gegenüber Wechselkursänderungen untersucht haben, besteht immer noch große Unsicherheit darüber, wie stark sich der Dollar ändern muss, um eine Verringerung unseres Handelsdefizits herbeizuführen.

Vor dreißig Jahren argumentierten viele Ökonomen, dass Inflation eine Art geringfügige Unannehmlichkeit sei und dass die Kosten für die Verringerung der Inflation ein zu hoher Preis seien. Heute würde niemand diese Argumente vorbringen.

Der Preis für importiertes Öl in den USA hat sich zwischen Sommer 2003 und Sommer 2005 verdoppelt, wodurch die Kaufkraft der Verbraucher um mehr als 1 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gesunken ist.

Die gute Nachricht ist, dass ein wettbewerbsfähiger Dollar auf dem Weltmarkt und ein starker Dollar zu Hause sowohl auf lange Sicht als auch während des Übergangs zu einem wettbewerbsfähigeren Dollar vereinbar sind.

Um dieses Handelsdefizit zu finanzieren, müssen die USA Kredite vom Rest der Welt aufnehmen oder amerikanische Vermögenswerte wie Aktien, Unternehmen und Immobilien an den Rest der Welt verkaufen.

So wie ich Piloten in den Flugzeugen haben möchte, die ich fliege, möchte ich, wenn es um Geldpolitik geht, glauben, dass jemand mit gesundem Urteilsvermögen an den Steuerungen sitzt.

Die inländische Inflation spiegelt die inländische Geldpolitik wider.

Erstens denke ich, dass die Wissenschaft der Geldwirtschaft eindeutig besser geworden ist.

Die einzige Möglichkeit, wie wir unsere finanzielle Abhängigkeit vom Zufluss von Geldern aus dem Rest der Welt verringern können, besteht darin, unser Handelsdefizit zu verringern.

Und schließlich, egal wie gut die Wissenschaft wird, es gibt Probleme, die unweigerlich vom Urteilsvermögen, von der Kunst, vom Gespür für Finanzmärkte abhängen.

Die Inflation ist niedriger und stabiler und die realen Konjunkturschwankungen sind moderater.

Hausbesitzer, die ihre Hypotheken refinanzierten, nahmen Bargeld auf und reduzierten gleichzeitig ihre monatlichen Zahlungen. Ein Großteil der durch die Refinanzierung erzielten Barmittel wurde für Gebrauchsgüter, Heimwerkerarbeiten und dergleichen ausgegeben.

Kurz gesagt, sowohl die Erfahrung als auch die Wirtschaftstheorie deuten darauf hin, dass die USA jetzt zu einem wettbewerbsfähigeren Dollar tendieren könnten, ohne entweder eine erhöhte Inflation oder ein verringertes Wirtschaftswachstum zu erleben.

Der wettbewerbsfähigere Wert des Dollars drehte das Handelsdefizit um.

Wir zahlen, wenn nötig, einen gewissen Preis, um die Inflation zu senken, aber dieser Preis ist vorübergehend und im Verhältnis zum dauerhaften Gewinn aus der verringerten Inflation nicht groß.